ETFs vs active funds — the fee difference worth hundreds of thousands of euros
The average Italian bank-sold fund charges 1.8% per year. A comparable ETF charges 0.20%. Over 30 years, on a €100,000 portfolio, this difference costs more than €150,000. Here is the complete data on active vs passive performance — and when each approach is actually justified.
ETFs vs active funds —
the fee difference worth hundreds of thousands of euros
ETF vs fondi attivi —
la differenza di commissioni che vale centinaia di migliaia di euro
ETF vs fonds actifs —
la différence de frais qui vaut des centaines de milliers d'euros
The average Italian bank-sold fund charges 1.8% per year. A comparable ETF charges 0.20%. Over 30 years on a €100,000 portfolio, this difference costs more than €150,000. And the performance data makes it worse: 90% of active managers underperform their benchmark over 10 years, after fees.
Il fondo medio venduto da banche italiane addebita l'1,8% all'anno. Un ETF comparabile addebita lo 0,20%. In 30 anni su un portafoglio da 100.000€, questa differenza costa più di 150.000€. E i dati sulle performance peggiorano la situazione: il 90% dei gestori attivi sottoperforma il proprio benchmark in 10 anni, al netto delle commissioni.
Le fonds moyen vendu par les banques italiennes facture 1,8 % par an. Un ETF comparable facture 0,20 %. Sur 30 ans pour un portefeuille de 100 000 €, cette différence coûte plus de 150 000 €. Et les données de performance aggravent les choses : 90 % des gérants actifs sous-performent leur indice de référence sur 10 ans, après frais.
Source: @APompliano on X · #ETF #ActiveFunds #Investing #Fees #CompoundInterest
Fonte: @APompliano su X · #ETF #FondiAttivi #Investimento #Commissioni #InteresseComposto
Source : @APompliano sur X · #ETF #FondsActifs #Investissement #Frais #IntérêtsComposés
The numbers Anthony Pompliano cites are accurate — and the effect is even larger in Europe, where fund fee structures tend to be higher than in the US. This is not a theoretical argument. It is arithmetic. Every euro paid in fees is a euro that does not compound over 30 years. And because compounding is exponential, the cost of high fees is not linear — it is brutal.
I numeri che Anthony Pompliano cita sono accurati — e l'effetto è ancora maggiore in Europa, dove le strutture di commissione dei fondi tendono ad essere più alte che negli USA. Questo non è un argomento teorico. È aritmetica. Ogni euro pagato in commissioni è un euro che non si accumula in 30 anni. E poiché il compounding è esponenziale, il costo delle commissioni elevate non è lineare — è brutale.
Les chiffres cités par Anthony Pompliano sont précis — et l'effet est encore plus important en Europe, où les structures de frais des fonds tendent à être plus élevées qu'aux États-Unis. Ce n'est pas un argument théorique. C'est de l'arithmétique. Chaque euro payé en frais est un euro qui ne se compose pas sur 30 ans. Et comme la composition est exponentielle, le coût des frais élevés n'est pas linéaire — il est brutal.
What is an ETF — and why it changed investing
Cos'è un ETF — e perché ha cambiato gli investimenti
Qu'est-ce qu'un ETF — et pourquoi il a changé l'investissement
An ETF is a fund that tracks an index (e.g. S&P 500, MSCI World, Euro Stoxx 50) and trades on a stock exchange like a single share. It holds the underlying stocks in exactly the proportions specified by the index. When the index rises 1%, the ETF rises 1% — minus a tiny management fee. No human stock-picking. No research team. No portfolio manager. This structural simplicity is what makes the costs so low.
Un ETF è un fondo che traccia un indice (es. S&P 500, MSCI World, Euro Stoxx 50) e si scambia su una borsa valori come una singola azione. Detiene le azioni sottostanti esattamente nelle proporzioni specificate dall'indice. Quando l'indice sale dell'1%, l'ETF sale dell'1% — meno una piccola commissione di gestione. Nessuna selezione di azioni umana. Nessun team di ricerca. Nessun gestore di portafoglio. Questa semplicità strutturale è ciò che rende i costi così bassi.
Un ETF est un fonds qui suit un indice (par ex. S&P 500, MSCI World, Euro Stoxx 50) et se négocie en bourse comme une seule action. Il détient les actions sous-jacentes exactement dans les proportions spécifiées par l'indice. Quand l'indice monte de 1 %, l'ETF monte de 1 % — moins un petit frais de gestion. Pas de sélection d'actions humaine. Pas d'équipe de recherche. Pas de gestionnaire de portefeuille. Cette simplicité structurelle est ce qui rend les coûts si bas.
The key innovation: because the ETF simply replicates an index mechanically, the costs are a fraction of those of an actively managed fund. Vanguard's S&P 500 ETF (VOO) charges 0.03% per year. iShares MSCI World ETF (IWDA) charges 0.20% per year. The average European actively managed equity fund charges 1.5–2.0% per year.
L'innovazione chiave: poiché l'ETF replica semplicemente un indice meccanicamente, i costi sono una frazione di quelli di un fondo a gestione attiva. L'ETF S&P 500 di Vanguard (VOO) addebita lo 0,03% all'anno. L'ETF MSCI World di iShares (IWDA) addebita lo 0,20% all'anno. Il fondo azionario a gestione attiva europeo medio addebita l'1,5-2,0% all'anno.
L'innovation clé : parce que l'ETF réplique simplement un indice mécaniquement, les coûts sont une fraction de ceux d'un fonds géré activement. L'ETF S&P 500 de Vanguard (VOO) facture 0,03 % par an. L'ETF MSCI World d'iShares (IWDA) facture 0,20 % par an. Le fonds actions européen géré activement moyen facture 1,5 à 2,0 % par an.
The compounding cost — what the fee difference actually costs you
Il costo del compounding — cosa ti costa davvero la differenza di commissioni
Le coût de la composition — ce que la différence de frais vous coûte vraiment
That €195,000 gap is not a fantasy scenario. It is what happens when you choose a 2.50% fee structure instead of a 0.20% fee structure, on a portfolio that starts at €100,000, grows at 7% per year, and is held for 30 years. It is the difference between a modest inheritance and a comfortable retirement supplement. And most Italian savers are in the expensive structure — because that is what their bank sold them.
Quel divario di 195.000€ non è uno scenario fantasioso. È ciò che accade quando scegli una struttura di commissioni del 2,50% invece dello 0,20%, su un portafoglio che parte da 100.000€, cresce al 7% all'anno e viene detenuto per 30 anni. È la differenza tra una modesta eredità e un supplemento pensionistico confortevole. E la maggior parte dei risparmiatori italiani è nella struttura costosa — perché è quello che ha venduto loro la banca.
Cet écart de 195 000 € n'est pas un scénario fantaisiste. C'est ce qui se passe quand vous choisissez une structure de frais de 2,50 % au lieu de 0,20 %, sur un portefeuille qui commence à 100 000 €, croît à 7 % par an, et est détenu pendant 30 ans. C'est la différence entre un modeste héritage et un complément de retraite confortable. Et la plupart des épargnants italiens sont dans la structure coûteuse — parce que c'est ce que leur banque leur a vendu.
The performance data — what SPIVA actually shows
I dati sulle performance — cosa mostra davvero SPIVA
Les données de performance — ce que SPIVA montre vraiment
SPIVA (S&P Indices Versus Active) is the most comprehensive ongoing study of active fund performance versus their benchmark indices. Published semi-annually by S&P Global, it covers funds across all major markets. The results are consistently damning for active management:
SPIVA (S&P Indices Versus Active) è lo studio continuo più completo sulla performance dei fondi attivi rispetto ai loro indici di riferimento. Pubblicato semestralmente da S&P Global, copre i fondi in tutti i principali mercati. I risultati sono costantemente devastanti per la gestione attiva:
SPIVA (S&P Indices Versus Active) est l'étude continue la plus complète sur la performance des fonds actifs par rapport à leurs indices de référence. Publié semestriellement par S&P Global, il couvre les fonds dans tous les grands marchés. Les résultats sont systématiquement accablants pour la gestion active :
| Time horizon | Orizzonte temporale | Horizon temporel | % US active funds underperforming S&P 500 | % fondi attivi USA che sottoperformano l'S&P 500 | % fonds actifs US sous-performant le S&P 500 | % European active funds underperforming their index | % fondi attivi europei che sottoperformano il loro indice | % fonds actifs européens sous-performant leur indice |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 year | 1 anno | 1 an | ~60% | ~55% | ||||
| 3 years | 3 anni | 3 ans | ~78% | ~70% | ||||
| 5 years | 5 anni | 5 ans | ~85% | ~78% | ||||
| 10 years | 10 anni | 10 ans | ~90% | ~85% | ||||
| 20 years | 20 anni | 20 ans | ~95% | ~92% |
The SPIVA numbers only count funds that still exist. The funds that performed worst are often closed and merged into better-performing funds before the study period ends. This "survivorship bias" means the actual percentage of active funds that underperform is even higher than reported — because the worst performers have already been removed from the data.
I numeri SPIVA contano solo i fondi che esistono ancora. I fondi che hanno performato peggio vengono spesso chiusi e fusi in fondi con migliori performance prima che il periodo di studio finisca. Questo "survivorship bias" significa che la percentuale effettiva di fondi attivi che sottoperformano è ancora più alta di quanto riportato — perché i peggiori performer sono già stati rimossi dai dati.
Les chiffres SPIVA ne comptent que les fonds qui existent encore. Les fonds qui ont le moins bien performé sont souvent fermés et fusionnés dans des fonds plus performants avant la fin de la période d'étude. Ce « biais de survie » signifie que le pourcentage réel de fonds actifs qui sous-performent est encore plus élevé que rapporté — parce que les moins bons performers ont déjà été retirés des données.
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How to choose an ETF — the five criteria
Come scegliere un ETF — i cinque criteri
Comment choisir un ETF — les cinq critères
| Criterion | Criterio | Critère | What to look for | Cosa cercare | Quoi chercher | Red flags | Red flag | Signaux d'alarme |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TER (Total Expense Ratio) | TER (Total Expense Ratio) | TER (Total Expense Ratio) | Under 0.30% for broad market ETFs; under 0.50% for niche/thematic | Sotto lo 0,30% per ETF broad market; sotto lo 0,50% per niche/tematici | En dessous de 0,30 % pour les ETF broad market ; en dessous de 0,50 % pour les ETF de niche/thématiques | Above 0.60% on a broad market ETF is hard to justify | Sopra lo 0,60% su un ETF broad market è difficile da giustificare | Au-dessus de 0,60 % sur un ETF broad market est difficile à justifier |
| AUM (Assets Under Management) | AUM (Assets Under Management) | AUM (Actifs sous gestion) | Above €500M is considered liquid and stable. Above €1B is ideal. | Sopra €500M è considerato liquido e stabile. Sopra €1 miliardo è ideale. | Au-dessus de 500 M€ est considéré liquide et stable. Au-dessus de 1 Md€ est idéal. | Small ETFs (<€50M) risk closure and forced liquidation at inopportune times | Gli ETF piccoli (<€50M) rischiano chiusura e liquidazione forzata in momenti inopportuni | Les petits ETF (<50 M€) risquent la fermeture et la liquidation forcée à des moments inopportuns |
| Replication method | Metodo di replica | Méthode de réplication | Physical (full or sampling) is preferred. The ETF actually holds the underlying stocks. | Fisica (completa o campionamento) è preferita. L'ETF detiene effettivamente le azioni sottostanti. | Physique (complète ou par échantillonnage) est préférée. L'ETF détient réellement les actions sous-jacentes. | Synthetic (swap-based) ETFs add counterparty risk — acceptable for advanced investors, not beginners | Gli ETF sintetici (basati su swap) aggiungono rischio di controparte — accettabile per investitori avanzati, non per principianti | Les ETF synthétiques (basés sur des swaps) ajoutent un risque de contrepartie — acceptable pour les investisseurs avancés, pas pour les débutants |
| Distribution policy | Politica di distribuzione | Politique de distribution | Accumulating (acc) — dividends reinvested automatically — is optimal for long-term growth and tax efficiency in most EU jurisdictions. | Accumulante (acc) — dividendi reinvestiti automaticamente — è ottimale per la crescita a lungo termine e l'efficienza fiscale nella maggior parte delle giurisdizioni UE. | Capitalisant (acc) — dividendes réinvestis automatiquement — est optimal pour la croissance à long terme et l'efficacité fiscale dans la plupart des juridictions de l'UE. | Distributing (dist) ETFs pay dividends — creating taxable events each year, suboptimal for compounding | Gli ETF distribuenti (dist) pagano dividendi — creando eventi fiscali ogni anno, subottimali per il compounding | Les ETF distribuants (dist) paient des dividendes — créant des événements fiscaux chaque année, sous-optimaux pour la composition |
| Tracking difference | Tracking difference | Différence de suivi | The actual return difference between the ETF and its index over 1 year. Ideally near zero or negative (meaning the ETF slightly outperforms its index due to securities lending). | La differenza di rendimento effettiva tra l'ETF e il suo indice nell'arco di 1 anno. Idealmente vicino a zero o negativo (il che significa che l'ETF sovraperforma leggermente il suo indice grazie al prestito titoli). | La différence de rendement réelle entre l'ETF et son indice sur 1 an. Idéalement proche de zéro ou négatif (ce qui signifie que l'ETF surperforme légèrement son indice grâce au prêt de titres). | Tracking difference significantly above TER suggests poor execution or hidden costs | La tracking difference significativamente sopra il TER suggerisce scarsa esecuzione o costi nascosti | Une différence de suivi nettement supérieure au TER suggère une mauvaise exécution ou des coûts cachés |
When passive beats active — and when it might not
Quando il passivo batte l'attivo — e quando potrebbe non farlo
Quand le passif bat l'actif — et quand il pourrait ne pas le faire
1. For large-cap liquid markets, passive wins — empirically and consistently. In the US large-cap equity market, which is the most analysed and most efficiently priced in the world, 90%+ of active managers underperform over 10 years. The market is too efficient for most managers to find consistent alpha. This is not theory — it is the consistent finding of every major academic study of the last 50 years.
1. Per i mercati liquid large-cap, il passivo vince — empiricamente e consistentemente. Nel mercato azionario USA large-cap, che è il più analizzato e il più efficacemente prezzato al mondo, il 90%+ dei gestori attivi sottoperforma in 10 anni. Il mercato è troppo efficiente perché la maggior parte dei gestori trovi un alfa consistente. Questa non è teoria — è il risultato consistente di ogni grande studio accademico degli ultimi 50 anni.
1. Pour les marchés liquides large-cap, le passif gagne — empiriquement et de manière cohérente. Dans le marché actions américain large-cap, qui est le plus analysé et le plus efficacement valorisé au monde, 90 %+ des gérants actifs sous-performent sur 10 ans. Le marché est trop efficient pour que la plupart des gérants trouvent un alpha cohérent. Ce n'est pas de la théorie — c'est le résultat cohérent de chaque grande étude académique des 50 dernières années.
2. Active management may have a role in genuinely inefficient markets. Small-cap stocks in emerging markets, niche sectors, or alternative asset classes are less efficiently priced. A manager with genuine specialised knowledge of Vietnamese real estate or Scandinavian biotech may have informational advantages that translate into sustained alpha. But this is a narrow exception, not the rule.
2. La gestione attiva potrebbe avere un ruolo nei mercati genuinamente inefficienti. I titoli small-cap nei mercati emergenti, i settori di nicchia o le classi di asset alternativi sono prezzati in modo meno efficiente. Un gestore con una genuina conoscenza specializzata del real estate vietnamita o della biotech scandinava potrebbe avere vantaggi informativi che si traducono in alfa sostenuto. Ma questa è un'eccezione ristretta, non la regola.
2. La gestion active peut avoir un rôle dans les marchés genuinement inefficients. Les small-caps dans les marchés émergents, les secteurs de niche ou les classes d'actifs alternatives sont moins efficacement valorisés. Un gérant ayant une connaissance spécialisée genuinement profonde de l'immobilier vietnamien ou de la biotech scandinave peut avoir des avantages informationnels qui se traduisent par un alpha soutenu. Mais c'est une exception restreinte, pas la règle.
3. The starting portfolio for 95% of investors: three ETFs. A global equity ETF (MSCI World or FTSE All-World), a European government bond ETF (short-duration for inflation protection), and a small-cap factor ETF — all accumulating, all with TER below 0.30% — covers the vast majority of what most investors need. Add complexity only when you genuinely understand what you are adding and why.
3. Il portafoglio di partenza per il 95% degli investitori: tre ETF. Un ETF azionario globale (MSCI World o FTSE All-World), un ETF obbligazionario governativo europeo (breve duration per la protezione dall'inflazione) e un ETF small-cap factor — tutti accumulanti, tutti con TER sotto lo 0,30% — copre la grande maggioranza di ciò di cui la maggior parte degli investitori ha bisogno. Aggiungi complessità solo quando capisci genuinamente cosa stai aggiungendo e perché.
3. Le portefeuille de départ pour 95 % des investisseurs : trois ETF. Un ETF actions mondial (MSCI World ou FTSE All-World), un ETF obligations d'État européen (courte duration pour la protection contre l'inflation) et un ETF facteur small-cap — tous capitalisants, tous avec un TER en dessous de 0,30 % — couvre la grande majorité de ce dont la plupart des investisseurs ont besoin. Ajoutez de la complexité uniquement quand vous comprenez genuinement ce que vous ajoutez et pourquoi.
This article is for informational and educational purposes only. It does not constitute financial, tax or investment advice. All performance data referenced is historical and does not guarantee future results.
Questo articolo ha finalità esclusivamente informative ed educative. Non costituisce consulenza finanziaria, fiscale o di investimento. Tutti i dati di performance citati sono storici e non garantiscono risultati futuri.
Cet article est à titre exclusivement informatif et éducatif. Il ne constitue pas un conseil financier, fiscal ou d'investissement. Toutes les données de performance citées sont historiques et ne garantissent pas les résultats futurs.