The Week in Numbers #1 — Everything is expensive
Inflation above target. Equities at elevated multiples. Geopolitical risk unpriced. Edition #1 of The Week in Numbers — the Sunday format that maps the week in data, one number, and a view on what comes next.
Everything is expensive —
and nobody knows for how long
Tutto è caro —
e nessuno sa per quanto
Tout est cher —
et personne ne sait pour combien de temps
Inflation above target. Equities at elevated multiples. Geopolitical risk unpriced. This week at The Omaha Method we explored the three forces that are simultaneously making every asset class expensive — and the framework for thinking through what comes next.
Inflazione sopra target. Azioni a multipli elevati. Rischio geopolitico non prezzato. Questa settimana su The Omaha Method abbiamo esplorato le tre forze che stanno contemporaneamente rendendo costosa ogni asset class — e il framework per ragionare su cosa viene dopo.
Inflation au-dessus de la cible. Actions à des multiples élevés. Risque géopolitique non intégré dans les prix. Cette semaine sur The Omaha Method, nous avons exploré les trois forces qui rendent simultanément chaque classe d'actifs onéreuse — et le cadre pour réfléchir à ce qui vient ensuite.
There is a peculiar feature of the current moment in markets: everything feels expensive, and yet the logic that keeps prices high is internally coherent. Equities trade at 21x forward earnings — elevated, but not irrational when you factor in the AI productivity bet and a Fed that has begun cutting. Inflation sits above 2% target — sticky, but not accelerating. Geopolitical risk is real — but it has been real for three years without crystallising into the shock that would reset valuations. The market is not deluded. It is pricing a world in which the bad things stay manageable. The question is whether that pricing is correct.
C'è una caratteristica peculiare del momento attuale nei mercati: tutto sembra caro, eppure la logica che mantiene alti i prezzi è internamente coerente. Le azioni trattano a 21 volte gli utili forward — elevato, ma non irrazionale se si considera la scommessa sulla produttività AI e una Fed che ha iniziato a tagliare. L'inflazione è sopra il target del 2% — vischiosa, ma non in accelerazione. Il rischio geopolitico è reale — ma è reale da tre anni senza cristallizzarsi nello shock che resetterebbe le valutazioni. Il mercato non è in delirio. Sta prezzando un mondo in cui le cose brutte rimangono gestibili. La domanda è se quel prezzo sia corretto.
Il y a une caractéristique particulière du moment actuel sur les marchés : tout semble cher, et pourtant la logique qui maintient les prix élevés est cohérente en interne. Les actions se négocient à 21 fois les bénéfices prévisionnels — élevé, mais pas irrationnel compte tenu du pari sur la productivité de l'IA et d'une Fed qui a commencé à baisser ses taux. L'inflation reste au-dessus de la cible de 2 % — persistante, mais sans accélérer. Le risque géopolitique est réel — mais il l'est depuis trois ans sans se cristalliser en choc qui remettrait les valorisations à zéro. Le marché n'est pas dans l'illusion. Il price un monde dans lequel les mauvaises choses restent gérables. La question est de savoir si ce pricing est correct.
This week we published six articles that, read together, map the contours of that uncertainty: how inflation works and who pays for it; the US-China rivalry and its five scenarios; where the S&P 500 might go in the next 12 months; and the mechanics of the market itself for those just starting out. The unifying thread is simple: in an expensive world, the quality of your thinking matters more than ever.
Questa settimana abbiamo pubblicato sei articoli che, letti insieme, mappano i contorni di quella incertezza: come funziona l'inflazione e chi ne paga il prezzo; la rivalità USA-Cina e i suoi cinque scenari; dove potrebbe andare l'S&P 500 nei prossimi 12 mesi; e i meccanismi del mercato stesso per chi sta iniziando. Il filo conduttore è semplice: in un mondo caro, la qualità del tuo ragionamento conta più che mai.
Cette semaine nous avons publié six articles qui, lus ensemble, cartographient les contours de cette incertitude : comment fonctionne l'inflation et qui en paie le prix ; la rivalité États-Unis-Chine et ses cinq scénarios ; où le S&P 500 pourrait aller dans les 12 prochains mois ; et les mécanismes du marché lui-même pour ceux qui débutent. Le fil conducteur est simple : dans un monde cher, la qualité de votre réflexion compte plus que jamais.
The week's macro signal was mixed but tilted hawkish. US core PCE came in at 2.8% — above the Fed's 2% target for the 26th consecutive month. Eurozone inflation continues its gradual descent, now at 2.3%, but core remains sticky at 2.7%. Gold's rise above $3,000/oz for the first time reflects both rate-cut anticipation and geopolitical hedging — a dual bid that is unusual and worth monitoring.
Il segnale macro della settimana è stato misto ma con una tendenza restrittiva. Il PCE core USA è arrivato al 2,8% — sopra il target del 2% della Fed per il 26° mese consecutivo. L'inflazione dell'Eurozona continua la sua graduale discesa, ora al 2,3%, ma quella core rimane vischiosa al 2,7%. Il rialzo dell'oro sopra i 3.000 dollari/oz per la prima volta riflette sia l'anticipazione di tagli dei tassi sia la copertura geopolitica — una doppia domanda insolita e degna di monitoraggio.
Le signal macro de la semaine était mitigé mais penché vers le hawkish. Le PCE sous-jacent américain est ressorti à 2,8 % — au-dessus de la cible de 2 % de la Fed pour le 26e mois consécutif. L'inflation de la zone euro poursuit sa descente graduelle, maintenant à 2,3 %, mais le chiffre sous-jacent reste persistant à 2,7 %. La hausse de l'or au-dessus de 3 000 USD/oz pour la première fois reflète à la fois les anticipations de baisse de taux et la couverture géopolitique — une double demande inhabituelle qui mérite d'être surveillée.
The macro context for crypto remains constructive: a Fed easing cycle, institutional adoption via spot ETFs, and geopolitical uncertainty that historically benefits non-sovereign stores of value. The key risk in the near term is a re-acceleration of US inflation that would force the Fed to pause cuts — reducing the liquidity tailwind that has supported the rally since late 2024.
Il contesto macro per le crypto rimane costruttivo: un ciclo di allentamento Fed, adozione istituzionale tramite ETF spot, e incertezza geopolitica che storicamente avvantaggia le riserve di valore non sovrane. Il rischio chiave nel breve termine è una riaccelerazione dell'inflazione USA che costringerebbe la Fed a mettere in pausa i tagli — riducendo il vento di coda di liquidità che ha sostenuto il rally dalla fine del 2024.
Le contexte macro pour les cryptos reste constructif : un cycle d'assouplissement de la Fed, l'adoption institutionnelle via des ETF spot, et une incertitude géopolitique qui favorise historiquement les réserves de valeur non souveraines. Le risque clé à court terme est une réaccélération de l'inflation américaine qui forcerait la Fed à marquer une pause dans ses baisses — réduisant le vent favorable de liquidité qui a soutenu le rallye depuis fin 2024.
The US Commerce Department confirmed this week that tariffs on Chinese electric vehicles will be maintained at 104% — on top of existing 25% duties on most Chinese goods. The move is the latest escalation in the technology and trade war we analysed in Thursday's article. The direct market impact: Chinese automaker stocks fell 4–7%, European luxury car stocks (BMW, Mercedes, Stellantis) bounced on reduced Chinese competition fears. BYD shares dropped 5.2% in Hong Kong.
Il Dipartimento del Commercio USA ha confermato questa settimana che i dazi sui veicoli elettrici cinesi saranno mantenuti al 104% — in aggiunta ai dazi esistenti del 25% sulla maggior parte dei prodotti cinesi. La mossa è l'ultima escalation nella guerra tecnologica e commerciale che abbiamo analizzato nell'articolo di giovedì. L'impatto diretto sui mercati: le azioni dei produttori di auto cinesi sono scese del 4-7%, le azioni delle case automobilistiche europee di lusso (BMW, Mercedes, Stellantis) hanno rimbalzato sui timori ridotti della concorrenza cinese. Le azioni BYD sono scese del 5,2% a Hong Kong.
Le Département du Commerce américain a confirmé cette semaine que les droits de douane sur les véhicules électriques chinois seront maintenus à 104 % — en plus des droits existants de 25 % sur la plupart des produits chinois. Cette mesure est la dernière escalade dans la guerre technologique et commerciale que nous avons analysée dans l'article de jeudi. Impact direct sur les marchés : les actions des constructeurs automobiles chinois ont chuté de 4 à 7 %, les actions des constructeurs automobiles européens de luxe (BMW, Mercedes, Stellantis) ont rebondi sur la réduction des craintes de concurrence chinoise. Les actions BYD ont chuté de 5,2 % à Hong Kong.
What changes: the confirmation removes any residual hope of a near-term US-China trade détente. It also signals that trade policy will remain a tool of industrial policy under the current administration — raising the structural cost of doing business across the Pacific for any company with exposure to both markets.
Cosa cambia: la conferma rimuove qualsiasi speranza residua di una distensione commerciale USA-Cina a breve termine. Segnala anche che la politica commerciale rimarrà uno strumento di politica industriale nell'attuale amministrazione — aumentando il costo strutturale di fare affari attraverso il Pacifico per qualsiasi azienda con esposizione a entrambi i mercati.
Ce qui change : la confirmation élimine tout espoir résiduel d'une détente commerciale États-Unis-Chine à court terme. Elle signale également que la politique commerciale restera un outil de politique industrielle sous l'administration actuelle — augmentant le coût structurel des affaires à travers le Pacifique pour toute entreprise exposée aux deux marchés.
Twenty-six months. That is how long the Fed's preferred inflation measure has been above its stated target. Not by much — the February reading is 2.8% — but persistently. This number matters because it defines the ceiling on how aggressively the Fed can cut rates, and therefore the floor on how low long-term Treasury yields will go. Every percentage point by which inflation stays above 2% is a percentage point of constraint on monetary policy — and a direct cost to bond investors and cash holders alike.
Ventisei mesi. È da quanto tempo la misura preferita della Fed per l'inflazione è sopra il suo target dichiarato. Non di molto — il dato di febbraio è 2,8% — ma persistentemente. Questo numero conta perché definisce il tetto su quanto aggressivamente la Fed può tagliare i tassi, e quindi il pavimento su quanto bassi possono andare i rendimenti dei Treasury a lungo termine. Ogni punto percentuale per cui l'inflazione rimane sopra il 2% è un punto percentuale di vincolo sulla politica monetaria — e un costo diretto sia per gli investitori obbligazionari che per i detentori di liquidità.
Vingt-six mois. C'est depuis combien de temps la mesure d'inflation préférée de la Fed est au-dessus de sa cible déclarée. Pas de beaucoup — le chiffre de février est à 2,8 % — mais de manière persistante. Ce chiffre importe parce qu'il définit le plafond sur l'agressivité avec laquelle la Fed peut baisser ses taux, et donc le plancher sur la faiblesse des rendements des Treasuries à long terme. Chaque point de pourcentage par lequel l'inflation reste au-dessus de 2 % est un point de pourcentage de contrainte sur la politique monétaire — et un coût direct pour les investisseurs obligataires comme pour les détenteurs de liquidités.
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Wed March 25 — US GDP Q4 2025 final revision. Mer 25 marzo — Revisione finale PIL USA Q4 2025. Mer 25 mars — Révision finale PIB américain T4 2025. Consensus: +2.3% annualised. Any downward revision below 2% would increase recession probability estimates and likely trigger a rally in Treasuries. Consenso: +2,3% annualizzato. Qualsiasi revisione al ribasso sotto il 2% aumenterebbe le stime di probabilità di recessione e probabilmente scatenerebbe un rally dei Treasury. Consensus : +2,3 % annualisé. Toute révision à la baisse sous 2 % augmenterait les estimations de probabilité de récession et déclencherait probablement un rally des bons du Trésor.
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Thu March 26 — ECB executive board speech (Schnabel). Gio 26 marzo — Discorso del board BCE (Schnabel). Jeu 26 mars — Discours du directoire BCE (Schnabel). Any indication of a pause in the ECB cutting cycle due to services inflation would be negative for European equities and positive for the euro. Qualsiasi indicazione di una pausa nel ciclo di taglio BCE a causa dell'inflazione dei servizi sarebbe negativa per l'azionario europeo e positiva per l'euro. Toute indication d'une pause dans le cycle de baisse de la BCE en raison de l'inflation des services serait négative pour les actions européennes et positive pour l'euro.
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Fri March 27 — US Core PCE (Feb, second release). Ven 27 marzo — PCE core USA (feb, seconda release). Ven 27 mars — PCE sous-jacent US (fév, deuxième publication). This is the data point the Fed watches most closely. A reading above 2.9% would almost certainly eliminate a May rate cut and reprice the entire 2026 easing path downwards. Questo è il dato che la Fed monitora più da vicino. Una lettura sopra il 2,9% eliminerebbe quasi certamente un taglio dei tassi a maggio e riprezzzerebbe al ribasso l'intero percorso di allentamento del 2026. C'est la donnée que la Fed surveille le plus attentivement. Une lecture au-dessus de 2,9 % éliminerait presque certainement une baisse de taux en mai et repriicerait à la baisse l'ensemble du calendrier d'assouplissement 2026.
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Ongoing — US-China tariff response window. In corso — Finestra di risposta tariffaria Cina. En cours — Fenêtre de réponse tarifaire Chine. Beijing has 30 days to formally respond to the EV tariff confirmation. Watch for rare earth export restrictions or targeted measures against US tech companies operating in China as the most likely retaliation tools. Pechino ha 30 giorni per rispondere formalmente alla conferma dei dazi sui veicoli elettrici. Tieni d'occhio le restrizioni all'export di terre rare o misure mirate contro le aziende tech USA che operano in Cina come gli strumenti di ritorsione più probabili. Pékin dispose de 30 jours pour répondre formellement à la confirmation des droits sur les véhicules électriques. Surveillez les restrictions à l'exportation de terres rares ou les mesures ciblées contre les entreprises technologiques américaines opérant en Chine comme outils de représailles les plus probables.
— Lucas Buffett
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